Venta en corto: cómo sacar provecho de la bajada de los mercados
Es posible vender lo que no se tiene. Con la venta en corto, los traders pueden vender antes de comprar con el objetivo de ganar dinero si los precios bajan.
Tanto si se quiere apostar por un pequeño descenso de los precios como por el próximo desplome del mercado, la venta en corto supone una opción más para que los traders saquen provecho de todas las fases del mercado (alcistas o bajistas).
Aunque la venta en corto abre nuevas oportunidades al trader, también conlleva sus propios riesgos. Por tanto, antes de especular con la caída de los precios, es mejor comprender todos los matices de este mecanismo relativamente complejo.
Aspectos fundamentales
La venta en corto consiste en obtener beneficios con la bajada de los precios. El trader vende con la esperanza de volver a comprar posteriormente a un precio inferior.
Si los precios suben, el vendedor pierde dinero. Como la subida no tiene ningún límite teórico, en teoría el riesgo de una venta en corto también es ilimitado. Por tanto, deben aplicarse unas reglas de gestión del riesgo estrictas.
Algunos indicadores, como el Short Interest, el Days to Cover Ratio y la ratio put/call, pueden utilizarse para evaluar la presión de la venta en corto sobre un activo en concreto.
El trading conlleva riesgos. Esta actividad es adecuada únicamente para clientes informados que comprenden el funcionamiento de instrumentos financieros complejos (futuros, opciones, CFD, etc.) y que pueden permitirse asumir riesgos elevados, incluido el de sufrir pérdidas rápidas que excedan los depósitos. Las estadísticas de trading muestran que más del 90 % de los traders pierden dinero. Sea prudente.
¿Qué es la venta en corto?
La venta en corto (short selling en inglés) consiste en apostar por la bajada de un producto financiero para ganar dinero.
A diferencia de las operaciones de compraventa, la venta en corto implica vender antes de comprar. Para ello, el mecanismo se basa en cuatro pasos: pedir prestado el producto financiero, venderlo, comprarlo de nuevo y reembolsarlo.
Si el precio baja entre la venta y la recompra, el trader gana dinero. Si el precio sube, lo pierde. El rendimiento, por tanto, es inversamente proporcional al rendimiento del producto financiero que se vende en corto.
La venta en corto clásica no debe confundirse con la venta en descubierto (naked short selling en inglés). La venta en descubierto, una práctica de trading controvertida que es ilegal en muchos países, consiste en vender acciones sin pedir prestado ni poseer las acciones que se van a vender en el momento de la operación.
Los traders utilizan la expresión «ir corto» para referirse a la acción de vender en corto. Una posición corta apuesta por la bajada de los precios y una posición larga apuesta por su subida.
Ejemplo de venta en corto
En este ejemplo, un inversor prevé que el precio de la acción de BNP Paribas va a caer y decide vender en corto 100 acciones de la empresa por 59,24 €.
Si el precio de la acción cae, el inversor gana dinero. Si sube, lo pierde.
Dado que el inversor ha vendido en corto 100 acciones, cada vez que el precio cae 1 €, él gana 100 €. En cambio, cada vez que sube 1 €, pierde 100 €.
En este ejemplo, el inversor ha colocado su orden de stop loss en los 60 € para limitar automáticamente sus pérdidas si se invalida su escenario bajista.
Por tanto, si los precios suben hasta este nivel de precio, sus 100 acciones se recomprarán automáticamente y el inversor habrá perdido 100 x (59,24 € – 60 €), es decir, 76 €.
Pero el inversor ha añadido una orden de take profit en los 58 € para asegurarse automáticamente sus beneficios si se valida su escenario bajista.
Por tanto, si los precios bajan hasta este nivel de precio, sus 100 acciones se recomprarán automáticamente y el inversor habrá ganado 100 x (59,24 € – 58 €), es decir, 124 €.
| Escenario | Precio de recompra | Beneficios o pérdidas |
|---|---|---|
| Stop loss activado | 60 € | -76 € |
| Take profit activado | 58 € | 124 € |
Cómo vender en corto en un activo financiero
Para ir corto en un activo financiero, debe tener una cuenta de valores o una cuenta de trading de productos derivados y comprobar la lista de activos que ofrece su intermediario financiero para vender en corto.
Las mejores plataformas de trading le permiten ir corto en un producto financiero con solo unos clics, ya que todo lo que tiene que hacer es vender antes de comprar. Para que la experiencia de trading sea todavía más sencilla, el mecanismo subyacente de préstamo y reembolso permanece «oculto».
La venta en corto se permite en cuentas de valores ordinarias y en cuentas de trading de derivados.
Mecanismos de la venta en corto
Uno de los mecanismos y productos financieros que permiten que los traders puedan vender en corto un activo financiero, ya sea una acción, un índice o una materia prima, es a través de una cuenta de trading de productos derivados.
Productos financieros derivados
Los derivados, que presentan distintos niveles de complejidad, le permiten apostar por la bajada de un activo financiero con apalancamiento o al contado.
Los futuros, CFD y opciones se encuentran entre los derivados más utilizados para apostar por la bajada de los precios.
Cada país cuenta con su propia regulación en cuanto a la venta en corto y los derivados. Por ejemplo, los CFD están prohibidos en Estados Unidos.
Cuándo vender en corto
La venta en corto puede utilizarse para sacar provecho de bajadas de precios más o menos profundas.
| Fase de mercado | Tendencia subyacente | Amplitud |
|---|---|---|
| Pull back (retroceso) | Alcista | Del 0 al 10 % |
| Corrección | Alcista | Del 10 al 20 % |
| Mercado bajista | Bajista | Del 20 al 50 % |
| Desplome bursátil | Bajista | Más del 50 % |
Algunas fases de mercado bajistas, como los retrocesos y las correcciones, son simples pausas del mercado en una tendencia alcista, mientras que otros, como los mercados bajistas o los desplomes bursátiles, son característicos de una tendencia subyacente bajista.
Para descubrir con qué activos financieros ir corto y cuándo, los inversores suelen recurrir a tres métodos de análisis principales:
- Análisis fundamental, para identificar los activos sobrevalorados, es decir, con un valor de mercado bastante superior a su valor económico real.
- Análisis técnico, para identificar los mejores momentos de venta y las señales de trading bajistas que emiten los indicadores técnicos de tendencia y los osciladores técnicos que pueden detectar excesos alcistas.
- Análisis del comportamiento, para estudiar el comportamiento de los inversores e identificar el exceso de optimismo y la formación de burbujas especulativas que pueden estallar tarde o temprano.
Además de los métodos de análisis habituales para saber cuándo comprar o vender, a los inversores les gusta seguir algunos indicadores específicos para medir la presión de venta sobre un activo.
Los indicadores de venta en corto más populares son:
- El Short interest (interés corto) representa el número total de acciones de una empresa con las que se ha ido corto pero todavía no se han recomprado o cubierto.
Un short interest elevado puede indicar que muchos inversores creen que va a bajar el precio de la acción. Sin embargo, también puede señalar el riesgo de que se produzca un short squeeze si el precio de la acción empieza a subir y los vendedores en corto se ven forzados a comprar de nuevo sus acciones para limitar sus pérdidas. - El Short Ratio o Days to Cover (ratio de días para cubrir) se corresponde con el short interest dividido entre el volumen medio diario de la acción.
El Short Ratio proporciona una idea del número de días que les llevaría a los vendedores en corto comprar de nuevo todas sus posiciones cortas. Un número elevado de días indica una presión de venta importante y un posible short squeeze. - La ratio put/call compara el volumen de opciones de venta (put) con el volumen de opciones de compra (call).
Una ratio put/call elevada puede indicar que los inversores son más pesimistas y que se están cubriendo ante una bajada de los precios. Sin embargo, los niveles extremos también pueden indicar que existe un pesimismo excesivo y que puede tener lugar un giro de tendencia alcista.
Esta información se encuentra disponible en los sitios web especializados, como Fintel, MarketWatch y Yahoo Finanzas. Por ejemplo, puede consultar las estadísticas de ventas en corto de GameStop (GME) en Fintel.
Ejemplos famosos de ventas en corto
El estallido de burbujas especulativas o la divulgación de causas judiciales pueden generar caídas violentas que permiten que los vendedores hagan su agosto.
George soros y el Banco de Inglaterra
En 1992, George Soros realizó una venta masiva contra la libra esterlina.
Cuando el Banco de Inglaterra se vio forzado a retirar la libra del Mecanismo de tipos de cambio (MTC) europeo, el valor de la libra se desplomó.
George Soros recompró las libras vendidas a un precio mucho más bajo y obtuvo unos beneficios de en torno a mil millones de dólares.
El episodio se conoció como «miércoles negro» y el desplome de la libra hizo que Soros fuese apodado como «el hombre que hizo quebrar al Banco de Inglaterra».
Michael Burry y la crisis de las subprime
Fundador de Scion Capital, Michael Burry saltó a la fama por prever el colapso del mercado inmobiliario estadounidense.
En 2005, empezó a vender en corto valores respaldados por hipotecas de alto riesgo (subprime).
Cuando estalló la burbuja inmobiliaria entre 2007 y 2008, Michael Burry obtuvo uno de los mayores éxitos de la historia de los mercados financieros.
Esta extraordinaria historia se cuenta en el libro y la película La Gran Apuesta.
David Einhorn y Lehman Brothers
Presidente de Greenlight Capital, David Einhorn vendió en corto acciones de Lehman Brothers antes de la crisis financiera de 2008.
A continuación, expresó públicamente sus preocupaciones en cuanto a la solvencia de Lehman Brothers.
Poco después, Lehman Brothers se declaró en bancarrota, lo que corroboró la estrategia de venta en corto de Einhorn.
Jim Chanos y Enron
Fundador de Kynikos Associates, Jim Chanos es conocido por vender en corto acciones de Enron antes de que la empresa se declarase en bancarrota en 2001.
Chanos había identificado problemas contables y visto algunas prácticas comerciales cuestionables en Enron.
Cuando se revelaron estas irregularidades, el valor de las acciones de Enron se desplomó drásticamente y Chanos obtuvo unos beneficios importantes.
Andrew Left y Valeant Pharmaceuticals
En 2015, Andrew Left acusó a Valeant Pharmaceuticals de fraude contable y prácticas comerciales abusivas.
Tras la publicación de este informe, las acciones de Valeant cayeron de forma significativa.
Los vendedores en corto que siguieron los consejos del análisis de Lemon Research obtuvieron unos beneficios importantes.
¿Cuánto cuesta la venta en corto?
La venta en corto no es gratuita. Para vender un producto financiero, un trader tiene que pagar las comisiones de trading habituales e intereses por el periodo durante el que se le presta el producto financiero.
El bróker Interactive Brokers proporciona acceso gratuito a un simulador de coste de venta en corto para cada acción.
Ventajas de la venta en corto
La venta en corto permite que el trader amplíe su campo de actuación. En lugar de simplemente apostar por las subidas del mercado a través de operaciones de compraventa, el trader también puede apostar por las bajadas de los precios.
Además de poder operar en mercados bajistas, una venta en corto también permite sacar provecho de situaciones de mercado específicas, como correcciones o desplomes bursátiles, en especial porque los movimientos bajistas pueden ser más interesantes ya que son más rápidos. Tal y como dice el refrán: La bolsa sube por la escalera y baja en ascensor.
Además, la venta en corto puede utilizarse para implementar estrategias de inversión más complejas, como las de arbitraje o de cobertura.
Desventajas de la venta en corto
A diferencia de las operaciones de compraventa, en las que el riesgo de pérdida de capital es limitado (dado que el precio de un activo financiero no puede caer por debajo de cero), el riesgo de pérdida teórico de una venta en corto es ilimitado (ya que los precios pueden, en teoría, subir infinitamente).
En caso de que suba el precio, un vendedor en corto puede entrar en llamadas de margen y registrar grandes pérdidas financieras. En las peores situaciones, en especial si se producen gaps, el vendedor en corto puede llegar a endeudarse.
Por último, los vendedores en corto también pueden ser víctimas de un short squeeze, un fenómeno de pánico alcista en el que los vendedores se ven sorprendidos por una subida de los precios y se ven forzados a comprar de nuevo sus posiciones, lo que refuerza y alimenta todavía más el incremento de los precios.
¿Es legal la venta en corto?
Sí, la venta en corto es completamente legal.
En cambio, la venta en descubierto, es decir, vender un activo sin ser su dueño ni pedirlo prestado, es ilegal en muchos países.
En algunas circunstancias de mercado, sin embargo, puede suspenderse la venta en corto, en concreto si se produce una crisis financiera sistémica o si se quiere proteger a una empresa vulnerable.
Algunos ejemplos históricos de prohibiciones temporales a la venta en corto son:
- La crisis financiera de 2008: en Estados Unidos, la Securities and Exchange Commission (SEC) prohibió temporalmente la venta en corto de algunas acciones para evitar que cundiese el pánico.
- La pandemia del COVID-19: en 2020, países como Reino Unido, Francia, Alemania o Italia introdujeron prohibiciones temporales a la venta en corto de algunas acciones.
Al invertir el orden cronológico de la compra y venta, la venta en corto permite que el trader saque provecho de los movimientos bajistas del mercado. Sin embargo, como este mecanismo no es el más intuitivo, es mejor empezar por practicar la venta en corto con alguno de los mejores simuladores de trading.
Preguntas frecuentes
¿La venta en corto es buena para la economía?
Los detractores de esta práctica afirman que la venta en corto es la causa de los desplomes del mercado y quiebras empresariales. En la práctica, aunque existen algunos casos de abuso y manipulación del mercado muy sancionados por las autoridades de mercado, la venta en corto actúa más como un factor de revelación que como un desencadenante.
¿Qué acciones pueden venderse en corto?Los brókeres suelen ofrecer una lista de las acciones que pueden venderse en corto, junto con los costes de préstamo asociados. Esta es una lista completa de las acciones disponibles para la venta en corto de Interactive Brokers.
Maxime tiene dos másteres por la SKEMA Business School y la FFBC: un máster en Gestión y un máster en Análisis Financiero Internacional. Como fundador y redactor jefe de NewTrading.fr, redacta artículos diariamente sobre trading financiero.
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